法治興則市場興?！霸谧灾聘母镞^程中，有關(guān)部門認(rèn)真落實‘建制度、不干預(yù)、零容忍’的要求，同步完善相關(guān)配套法律法規(guī)和監(jiān)管制度。發(fā)行承銷、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等一系列基礎(chǔ)制度改革，成效顯著，相關(guān)法律法規(guī)及司法保障舉措逐步實施?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒說。

專家認(rèn)為，為全面注冊制保駕護(hù)航，資本市場法治體系有望進(jìn)一步完善，監(jiān)管部門對違法違規(guī)等行為的處罰力度將加大。合力構(gòu)建“大投?！备窬诸A(yù)期下，投資者民事救濟(jì)和糾紛解決渠道有望進(jìn)一步暢通。

(相關(guān)資料圖)

法治體系料完善

試點注冊制期間，資本市場法治建設(shè)取得重大突破。新證券法、刑法修正案(十一)出臺實施，虛假陳述民事賠償司法解釋、刑事案件追訴立案標(biāo)準(zhǔn)等配套制度也已出臺，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面，完善了法治保障。

全面注冊制下，投資價值的判斷將更多交給市場，需要進(jìn)一步加大法治供給，完善法治體系。

一方面，加強(qiáng)執(zhí)法合力，構(gòu)建中國特色資本市場執(zhí)法體系?！鞍炎灾圃跍畋苯灰姿淖顑?yōu)實踐，用立法理念進(jìn)行精煉和總結(jié)，從而豐富證券法、公司法的法律體系，更好地指導(dǎo)中國特色現(xiàn)代資本市場的發(fā)展。同時，需要司法裁判機(jī)關(guān)、行政監(jiān)管機(jī)關(guān)、市場自律組織形成執(zhí)法合力，從保護(hù)投資者合法權(quán)益、維護(hù)市場秩序、維護(hù)市場公共利益等維度構(gòu)建中國特色資本市場執(zhí)法體系?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級金融學(xué)院研究員李明良說。

另一方面，完善相關(guān)配套制度。華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧認(rèn)為，全面注冊制下要考慮進(jìn)一步完善相關(guān)配套機(jī)制，包括明確證券交易所與證監(jiān)會之間的職責(zé)分工；強(qiáng)化“申報即擔(dān)責(zé)”的主體責(zé)任；除了“嚴(yán)刑重典”外，也要通過改革，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)聲譽(yù)約束機(jī)制發(fā)揮作用。

從嚴(yán)執(zhí)法震懾力將增強(qiáng)

“風(fēng)平浪靜好行船?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，只有從嚴(yán)執(zhí)法提高震懾力，凈化市場生態(tài)，保持市場運(yùn)行總體穩(wěn)定，全面注冊制才能順利推進(jìn)。

為增強(qiáng)從嚴(yán)執(zhí)法震懾力，證監(jiān)會稽查部門嚴(yán)厲打擊各類證券期貨違法行為，查辦案件的總體數(shù)量已連續(xù)多年下降，證券違法成本顯著提高，重大違法案件多發(fā)頻發(fā)的態(tài)勢得到有效遏制，市場生態(tài)全面優(yōu)化，資本市場秩序明顯改善。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，以全面注冊制改革為契機(jī)，有關(guān)部門將進(jìn)一步加大對財務(wù)造假、信息披露違法違規(guī)等行為的懲處力度。

最高人民法院院長周強(qiáng)近期明確，嚴(yán)厲打擊干擾注冊制改革的證券犯罪和違法違規(guī)行為，引導(dǎo)市場參與各方依法履職、歸位盡責(zé)，有效保護(hù)合法權(quán)益，推動形成直接融資良好生態(tài)。

證監(jiān)會始終強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)執(zhí)法，對違法違規(guī)行為的打擊力度不斷加強(qiáng)?！白C監(jiān)會稽查部門將堅持‘零容忍’工作方針，依法從嚴(yán)打擊各類證券期貨違法活動，加大違法成本，強(qiáng)化執(zhí)法震懾，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展?！弊C監(jiān)會日前通報2022年案件辦理情況時強(qiáng)調(diào)。

合力構(gòu)建“大投?！备窬?/strong>

全面注冊制下，主板市場投資者準(zhǔn)入門檻相對較低，部分投資者識別風(fēng)險、承擔(dān)風(fēng)險的能力較弱；IPO常態(tài)化背景下，投資者篩選優(yōu)質(zhì)股票的難度有所加大；加之中小投資者的風(fēng)險承受能力和自我保護(hù)能力較低，投資者權(quán)益保護(hù)將更加重要。

“我國個人投資者數(shù)量超2億，能否保護(hù)好投資者尤其是廣大中小投資者的合法權(quán)益，是衡量注冊制改革成功與否的一個關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)?！崩蠲髁颊J(rèn)為，應(yīng)形成以風(fēng)險匹配原則為基礎(chǔ)、更加簡明清晰的投資者準(zhǔn)入體系，真正做到“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”。

專家認(rèn)為，合理降低證券糾紛成本應(yīng)提上日程。鄭彧建議，應(yīng)更加關(guān)注監(jiān)管制度實施過程中的“成本-收益”分析，以“四兩撥千斤”的方式，通過最小的監(jiān)管成本實現(xiàn)最大的監(jiān)管效用，要敢用、會用、善用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度。同時，通過推廣小額速調(diào)機(jī)制及“示范判決+損失核定+糾紛調(diào)解”等一體調(diào)解機(jī)制，快速、便捷地解決投資者合理訴求。

加強(qiáng)投資者教育也是題中應(yīng)有之義?！巴ㄟ^普及金融投資知識、加強(qiáng)投前風(fēng)險測評、規(guī)范市場機(jī)構(gòu)投資者教育、加強(qiáng)金融服務(wù)人員素質(zhì)考核等措施，提高投資者金融素養(yǎng)，加強(qiáng)維權(quán)引導(dǎo)?！碧镘幷f。