21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王媛媛、實(shí)習(xí)生孫永樂(lè) 上海報(bào)道

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本周，申萬(wàn)宏源（000166.SZ）召開了2022年度線上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。4月6日，公司發(fā)布了說(shuō)明會(huì)的主要內(nèi)容。

根據(jù)2022年年報(bào)，公司重資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)大幅受挫，因此在本次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，“加快推進(jìn)輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”、“高質(zhì)量發(fā)展”成為了公司重點(diǎn)傳達(dá)的內(nèi)容。

此前在3月31日，申萬(wàn)宏源披露了2022年業(yè)績(jī)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入206.10億元，同比下降39.93%；歸母凈利潤(rùn)27.89億元，同比下降70.32%。

據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至2022年，全證券行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3949.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1423.01億元，同比分別下降21.38%、25.54%。

對(duì)比行業(yè)平均表現(xiàn)，申萬(wàn)宏源2022年的營(yíng)收、凈利表現(xiàn)算得上“比較差”。

重資本業(yè)務(wù)大幅受挫

年報(bào)顯示，申萬(wàn)宏源營(yíng)收同比下降39.93%，歸母凈利潤(rùn)同比下降70.32%。

對(duì)于上述業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，董事會(huì)秘書徐亮稱，受外部市場(chǎng)波動(dòng)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，2022年公司營(yíng)業(yè)收入同比下降39.93%，與行業(yè)趨勢(shì)整體趨同，公司核心業(yè)務(wù)指標(biāo)市場(chǎng)排名基本保持穩(wěn)定，部分業(yè)務(wù)指標(biāo)跑贏市場(chǎng)。

但顯然，與行業(yè)平均值相比，申萬(wàn)宏源營(yíng)收和凈利潤(rùn)都未能做到“合格”，而凈利潤(rùn)逾七成的降幅，在規(guī)模相近的同行中，也處于跌幅前列。

申萬(wàn)宏源將主營(yíng)業(yè)務(wù)分為四部分，分別是：企業(yè)金融、個(gè)人金融、機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易、投資管理。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年，申萬(wàn)宏源企業(yè)金融板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.17億元，其中投行業(yè)務(wù)22.94億、本金投資業(yè)務(wù)8.22億；個(gè)人金融板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.59億元；機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.88億元；投資管理實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.43億元。

申萬(wàn)宏源主營(yíng)業(yè)務(wù)情況（來(lái)源：申萬(wàn)宏源2022年年報(bào)）

其中，與去年同期相比，營(yíng)收最高的機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易板塊營(yíng)收和利潤(rùn)率均出現(xiàn)了大幅度下降，且在所有業(yè)務(wù)板塊中降幅最高，并對(duì)公司整體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)發(fā)生明顯的下拉作用。

2022年，申萬(wàn)宏源機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易板塊營(yíng)收同比減少了53.56%，營(yíng)收利潤(rùn)率僅為2.91%，同比下降了22.67%。

從營(yíng)利情況來(lái)看，2020-2022年，申萬(wàn)宏源“機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別是36.47億元、50.06億元、2.65億元。

對(duì)比前兩年的情況，2022年，申萬(wàn)宏源“機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易”業(yè)務(wù)大幅受挫。

在這一業(yè)務(wù)板塊下，則包括申萬(wàn)宏源的主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)、研究咨詢、FICC銷售及交易、權(quán)益類銷售及交易、衍生品業(yè)務(wù)。后面三項(xiàng)被統(tǒng)一劃分進(jìn)自營(yíng)業(yè)務(wù)中，也是傳統(tǒng)意義上券商的重資本業(yè)務(wù)。

由于2022年，公司的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)在部分指標(biāo)上穩(wěn)中有進(jìn)、主要以研究所為載體的研究咨詢業(yè)務(wù)亦保持在券業(yè)前列，因此，上述營(yíng)收、利潤(rùn)的大幅下降主要發(fā)生在前述重資本業(yè)務(wù)中。

而隨著2022年重資本業(yè)務(wù)的受挫，申萬(wàn)宏源在年報(bào)中對(duì)三項(xiàng)具體業(yè)務(wù)（FICC、權(quán)益投資、衍生品）的來(lái)年規(guī)劃及發(fā)展態(tài)度，也與2021年年報(bào)中表現(xiàn)得有所不同。

整體而言，2021年年報(bào)中，申萬(wàn)宏源對(duì)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)仍有不錯(cuò)的展望和預(yù)期。

FICC方面，2021年年報(bào)中，申萬(wàn)宏源稱將進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)布局，鞏固業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，要持續(xù)做大綜合金融服務(wù)，固定收益銷售交易業(yè)務(wù)堅(jiān)持高質(zhì)量打造“三大增長(zhǎng)極”，共同構(gòu)建新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；權(quán)益投資方面，則要打造立體化證券投資交易體系，提升絕對(duì)收益業(yè)務(wù)的專業(yè)化“高度”，挖掘資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的“深度”，拓展權(quán)益做市業(yè)務(wù)的“寬度”；衍生品方面，將圍繞“打造場(chǎng)內(nèi)外交易及產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)的一體化平臺(tái)，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的金融衍生品服務(wù)機(jī)構(gòu)”的目標(biāo)，進(jìn)行多項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

但經(jīng)歷了2022年市場(chǎng)的打擊，申萬(wàn)宏源對(duì)FICC、權(quán)益自營(yíng)投資、衍生品三項(xiàng)重資本業(yè)務(wù)的態(tài)度明顯發(fā)生了改變。

在對(duì)2023年的業(yè)務(wù)展望中，申萬(wàn)宏源稱，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)方面，公司將鞏固傳統(tǒng)領(lǐng)先業(yè)務(wù)，發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)獲得優(yōu)異的投資經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；權(quán)益自營(yíng)投資方面，公司將優(yōu)化合規(guī)風(fēng)控運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制，打造立體化證券投資交易體系，加速資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以金融科技引領(lǐng)業(yè)務(wù)發(fā)展，立足商業(yè)模式和商業(yè)價(jià)值，確定做市業(yè)務(wù)的展業(yè)節(jié)奏，做強(qiáng)定增業(yè)務(wù)鏈；衍生品方面，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)衍生品業(yè)務(wù)人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)，努力發(fā)揮衍生品業(yè)務(wù)引領(lǐng)優(yōu)勢(shì)，協(xié)同公司綜合業(yè)務(wù)發(fā)展。

宣稱將加快推進(jìn)輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

盡管在本次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投資者提問(wèn)到了重資本業(yè)務(wù)一直是申萬(wàn)宏源的特色和擅長(zhǎng)領(lǐng)域，公司在場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)上有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)是公司的標(biāo)桿業(yè)務(wù)。

但申萬(wàn)宏源向輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的決心已然很堅(jiān)決，“加快推進(jìn)輕資本業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”、“高質(zhì)量發(fā)展”成為了公司重點(diǎn)傳達(dá)的內(nèi)容。

在回答提升ROE的規(guī)劃時(shí)，申萬(wàn)宏源管理層表示，未來(lái)公司將繼續(xù)推進(jìn)投資交易業(yè)務(wù)向客盤業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷鞏固和加強(qiáng)雙融業(yè)務(wù)，高質(zhì)量發(fā)展股質(zhì)業(yè)務(wù)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際需要確定合理杠桿率水平，在優(yōu)化資產(chǎn)配置和提高資金效率上不斷努力。另一方面，公司會(huì)繼續(xù)做大做強(qiáng)大投行、資管、財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)等輕資本業(yè)務(wù)，從而起到對(duì)ROE的穩(wěn)定和提升作用?？傮w而言，公司會(huì)以做大做強(qiáng)財(cái)富管理等輕資本業(yè)務(wù)和提高重資本業(yè)務(wù)的穩(wěn)健盈利能力為抓手，提升和鞏固ROE水平。

申萬(wàn)宏源董事長(zhǎng)稱，在申萬(wàn)宏源2021年至2025年發(fā)展規(guī)劃中，已經(jīng)明確提出要“做優(yōu)做強(qiáng)輕資本業(yè)務(wù)”。

申萬(wàn)宏源的輕資本業(yè)務(wù)，主要包括大財(cái)富、大機(jī)構(gòu)、大資管和大投行?！皬?qiáng)化‘投資+投行’雙輪驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)壯大高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能”，是申萬(wàn)宏源高質(zhì)量發(fā)展的未來(lái)方向。

申萬(wàn)宏源高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃（來(lái)源：申萬(wàn)宏源2022年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)）

就收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于2022年申萬(wàn)宏源在重資本業(yè)務(wù)上的受挫，輕資本業(yè)務(wù)與重資本業(yè)務(wù)比例有所變化。截至2022年期末，輕資本業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)52%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看申萬(wàn)宏源的輕資本業(yè)務(wù)表現(xiàn)，2022年，投行業(yè)務(wù)收入與規(guī)模均有所提升，對(duì)收入的貢獻(xiàn)重新回到了雙位數(shù)，在行業(yè)內(nèi)排名躍升進(jìn)入前10名。

資管業(yè)務(wù)方面，規(guī)模與效益雙雙提升。2022年，申萬(wàn)宏源資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模2880.20億元，實(shí)現(xiàn)同比逆增長(zhǎng)6.30%。其中主動(dòng)管理規(guī)模為1899.46億元，同比大幅增長(zhǎng)了35.49%。此外，2022年10月28日，申萬(wàn)宏源資管子公司正式獲批成立。

財(cái)富管理方面，董事會(huì)秘書徐亮稱，截至2022年期末，申萬(wàn)宏源證券客戶托管資產(chǎn)達(dá)到3.74萬(wàn)億元，行業(yè)排名靠前；實(shí)現(xiàn)代理買賣業(yè)務(wù)凈收入人民幣33.82億元，新增客戶數(shù)量較去年同期增加6.17%。

對(duì)于重資本業(yè)務(wù)，董事長(zhǎng)劉健提到，這些業(yè)務(wù)不可避免地面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，收入和利潤(rùn)容易受市場(chǎng)影響，波動(dòng)會(huì)比較大。未來(lái)，申萬(wàn)宏源重資本業(yè)務(wù)更多地要轉(zhuǎn)向市場(chǎng)中性策略，會(huì)以絕對(duì)回報(bào)為目標(biāo)策略。

同時(shí)，在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，申萬(wàn)宏源管理層稱，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和波動(dòng)，2022年增加了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，因此對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生了一定影響，不過(guò)這是一次性因素。

年報(bào)顯示，計(jì)提信用減值損失金額由2021年5.22億元增加至2022年14.24億元，占營(yíng)業(yè)支出比重8.15%，同比增長(zhǎng)172.84%，主要是買入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收賬款計(jì)提預(yù)期信用減值損失增加，分別計(jì)提了6.97億元、4.42億元。

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