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最新消息：國有大行平均年漲幅逾20%，銀行股大幅上漲背后意味著什么？

來源：郭施亮    時間：2023-05-05 12:36:24


(資料圖片)

銀行股大幅上漲，特別是國有大行的表現(xiàn)非常亮眼。從2023年的市場表現(xiàn)分析，國有大行的走勢明顯強(qiáng)于股份行或者城商行。截至5月4日，工商銀行年內(nèi)漲幅達(dá)到14.06%、中國銀行年內(nèi)漲幅達(dá)到24.68%、農(nóng)業(yè)銀行年內(nèi)漲幅達(dá)到23.02%、交通銀行年內(nèi)漲幅24.89%、郵儲銀行年內(nèi)漲幅達(dá)到24.24%。換言之，除了工商銀行之外，其他幾大國有大行的平均年漲幅均在20%以上。在A股市場的歷史上，也是比較罕見的現(xiàn)象。

2018年初，A股銀行股曾經(jīng)走出了一輪快速上漲的走勢，但當(dāng)年的快速上漲，卻換來了長達(dá)四年時間的漫長調(diào)整行情。也許，在當(dāng)時看來，銀行股的加速上漲，成為了市場資金加快獲利了結(jié)的時間點(diǎn)。時隔四年的時間，銀行股再次大幅上漲，這一次是否意味著銀行股又一次迎來加速見頂?shù)淖邉荩?/p>

與四年前相比，這一次銀行股的走勢卻出現(xiàn)明顯分化的跡象。在國有大行大幅上漲的背后，股份行與城商行的整體表現(xiàn)卻比不上國有大行。在銀行板塊以及市場指數(shù)中，國有大行占據(jù)的權(quán)重比較高，在它們大幅上漲的背后，對整個市場指數(shù)起到了積極撬動的影響，疊加“中特估”的炒作契機(jī)，也加速了國有大行股價上漲的節(jié)奏。

今年以來，包括三大運(yùn)營商、三桶油以及國有大行等權(quán)重股出現(xiàn)了加速上漲的行情。從三大運(yùn)營商、三桶油轉(zhuǎn)換到國有大行的炒作，它們都有一個共同特征，即均屬于“中字頭”權(quán)重股，且具備了估值優(yōu)勢與高股息優(yōu)勢，符合市場估值修復(fù)的投資邏輯。

即使經(jīng)歷了這一輪的快速上漲行情，但從國有大行的平均估值以及平均股息率分析，依然具備了較高的投資價值優(yōu)勢。一輪上漲之后，國有大行平均股息率依然有6%左右，普遍估值也在5倍至6倍的水平。相比起幾年前反彈高點(diǎn)所對應(yīng)的估值水平，目前國有大行的性價比依然比較高。

與國有大行相比，股份行、城商行在這一輪反彈行情中，整體表現(xiàn)卻并不如人意。例如，招商銀行今年以來股價跌了8%，去年下跌了20%，目前招行的總市值回落至8600億左右，不及工商銀行一半的市值水平。

在這一輪上漲行情的背后，甚至出現(xiàn)了國有大行與股份行估值與股息率非常接近的現(xiàn)象，在過去幾年的歷史中，也是比較少見的。由此可見，可以把這一輪銀行股上漲行情理解為，國有大行的估值修復(fù)行情，但在國有大行完成估值修復(fù)之后，部分頭部股份行的估值水平與股息率水平已經(jīng)比較接近國有大行的水平，反而更突出了部分股份行的投資性價比。

今年以來，國有大行的平均漲幅超過20%，也是近年來市場比較少見的現(xiàn)象。A股銀行股普遍出現(xiàn)了跌破每股凈資產(chǎn)的情況，偏低的市凈率與估值水平，疊加較高的股息率優(yōu)勢，成就了國有大行的快速上漲行情。除了本身的基本面優(yōu)勢外，流動性驅(qū)動對股票的價格發(fā)現(xiàn)功能，具有更積極的影響意義。隨著銀行股的持續(xù)上漲，較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)吸引著各方資金的參與，并對銀行股等核心資產(chǎn)帶來了流動性溢價的效應(yīng)，加速了銀行股的估值修復(fù)需求。

在“中特估”上漲的背后，其實是一輪核心資產(chǎn)估值全面修復(fù)、流動性驅(qū)動的行情。在權(quán)重股行情加速上漲的過程中，不排除部分機(jī)構(gòu)投資者開始加速調(diào)倉，并形成對“中特估”抱團(tuán)炒作的行為。在概念激活、資金抱團(tuán)以及估值修復(fù)的背景下，市場資金的炒作范圍在不斷擴(kuò)散，核心權(quán)重股的輪番上漲，或者是未來市場完成沖關(guān)突破的重要推動力。

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