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世界觀天下！電力行業(yè)點評報告：4月產業(yè)用電量維持高增速 居民用電逐漸回暖

來源：招商證券股份有限公司    時間：2023-05-16 09:19:57


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事件：國家能源局發(fā)布4 月份全社會用電量數據。4 月全社會用電量6901 億千瓦時，同比增長8.3%。整體用電量持續(xù)攀升，且增速相較3 月有所提高。

2023 年4 月，全社會用電量6901 億千瓦時，同比增長8.3%。分產業(yè)看，第一產業(yè)用電量88 億千瓦時，同比增長12.3%；第二產業(yè)用電量4814 億千瓦時，同比增長7.6%；第三產業(yè)用電量1155 億千瓦時，同比增長17.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量844 億千瓦時，同比增長0.9%。1-4 月，全社會用電量累計2.81 萬億千瓦時，同比增長4.7%。其中，第一產業(yè)用電量351 億千瓦時，同比增長10.3%；第二產業(yè)用電量1.86 萬億千瓦時，同比增長5.0%；第三產業(yè)用電量4852 億千瓦時，同比增長7.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量4268 億千瓦時，同比增長0.3%。

經濟復蘇拉動用電量持續(xù)攀升，居民用電同比轉正。今年以來，在一系列穩(wěn)增長政策推動下，中國經濟從壓力中轉暖，一季度主要經濟指標企穩(wěn)回升，經濟“向上”之形基本確立，有望持續(xù)鞏固。在經濟加速回暖的背景下，4月全社會用電量增速（8.3%）環(huán)比3 月（5.92%）有所提升，三大產業(yè)均維持了較高增速，其中服務業(yè)修復明顯，成為拉動全社會用電量增長的主力軍。

居民用電量在經歷2、3 月份的負增長后轉正，表明疫后復蘇已逐漸由生產端傳導至消費端，全年經濟增長動力進一步增強。

據中電聯預測，2023 年電力供應總體緊平衡。根據中電聯《2023 年一季度全國電力供需形勢分析預測報告》，2023 年宏觀經濟運行總體回升將促進電力消費需求增長。受上年同期低基數等因素影響，預計今年二季度電力消費增速將明顯回升，拉動上半年全社會用電量同比增長6%左右。正常氣候情況下，預計2023 年全年全社會用電量9.15 萬億千瓦時，比2022 年增長6%左右。預計2023 年全國電力供需總體緊平衡，部分區(qū)域用電高峰時段電力供需偏緊。其中，二季度南方區(qū)域電力供需形勢偏緊。迎峰度夏期間，華東、華中、南方區(qū)域電力供需形勢偏緊，華北、東北、西北區(qū)域電力供需基本平衡。

投資建議：1）火電：煤炭價格下行，特別是進口煤價下行幅度更大，火電廠盈利能力復蘇反轉預期正逐漸兌現，電價也有小幅上行趨勢，Q1 業(yè)績超預期，預計中報依然會保持高增長，推薦沿海電廠占比高，彈性更大的標的華能國際，建議關注寶新能源、國電電力等。2）水電：長江電力的烏白電站外送電上網電價落地，上網電價高于公司平均水平，高電價地區(qū)外送電比例也從60%提升到80%，全年電價上行，將助力業(yè)績高增長。水電行業(yè)高分紅，高股息，疊加電價上行預期，具備長期投資價值，建議重點關注長江電力等。3）核電：

政策支持下核電核準提速，成本優(yōu)化助推風光裝機量快速提升。推薦核電業(yè)務穩(wěn)定增長，新能源快速布局，中特估邏輯順暢的中國核電。

風險提示：項目建設進度不及預期、經濟增速下滑導致終端用電需求疲軟、電力市場化改革推進不及預期、光伏行業(yè)增長不及預期。

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