4月26日，在線醫(yī)師平臺梅斯健康公布了配售結(jié)果，最終發(fā)售價為每股9.1港元，此前，其公布的預計發(fā)售價為每股9.1至10.16港元。公司股票將于4月27日上午9時在聯(lián)交所主板開始買賣。

(資料圖片僅供參考)

公告顯示，梅斯健康此次IPO募資凈額約5.38億港元，其中45%將用于業(yè)務擴張；35%將用于進一步的技術(shù)開發(fā)；15%將用于公司的潛在投資及收購或與能夠與公司業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應的公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟；5%將用作營運資金及一般企業(yè)用途。

《證券日報》記者就公司業(yè)務擴張、競爭優(yōu)勢等事宜采訪梅斯健康，但公司對此沒有予以回應。

核心競爭力難尋？

2020年至今，中國數(shù)字醫(yī)藥營銷企業(yè)熱度上升。其中，與梅斯健康同賽道的不乏一些歷史更長、項目經(jīng)驗更多、品牌更知名、用戶及客戶群更加龐大的競爭對手。

比如2006年上線的醫(yī)脈通，據(jù)其公告披露，2022年醫(yī)脈通的數(shù)字化營銷業(yè)務收入2.88億元，全行業(yè)排名第一，位居第二位的梅斯健康該業(yè)務收入僅1.98億元，存在一定的差距。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，成立于2008年的華醫(yī)網(wǎng)，按注冊醫(yī)療專業(yè)用戶及執(zhí)業(yè)醫(yī)師用戶計，是中國最大的醫(yī)療衛(wèi)生人員線上平臺，截至2021年底，該公司的注冊醫(yī)療專業(yè)用戶增加至1000萬，包括330萬執(zhí)業(yè)醫(yī)師用戶。

不過，近年來，同賽道赴港上市的公司頻頻面臨破發(fā)。上市之初，醫(yī)脈通公開發(fā)售階段獲592.41倍認購，每股定價27.2港元處于招股價的上限頂格。公司上市后股價也一度漲至47港元。不過，發(fā)售僅4個月時間，公司股價便從高位暴跌，截至4月26日，醫(yī)脈通最新價為8.65港元。

曾獲紅杉中國、中海創(chuàng)投、天堂硅谷等投資的華醫(yī)網(wǎng)也出現(xiàn)增長乏力。去年7月份，華醫(yī)網(wǎng)第二次向港交所遞交了上市申請。招股書顯示，公司的營業(yè)收入和凈利潤在2022年均有所下滑。根據(jù)招股書，2019年、2020年及2021年前9個月，華醫(yī)網(wǎng)實現(xiàn)營收分別為2.76億元、3.97億元、2.32億元；同期毛利為1.24億元、1.82億元、1.04億元，平均毛利率分別為44%、45%、44%。

對此，東高科技高級投資顧問畢然對《證券日報》記者表示：“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最大的問題是缺少核心競爭力。醫(yī)療行業(yè)醫(yī)療服務場景仍以線下形式為主，中老年群體普遍會在線下就診，而年輕人在出現(xiàn)重大疾病時也不會選擇互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大部分停留在信息咨詢、預約掛號等初級業(yè)務，重大疾病管理的滲透率較低。”

在這樣的背景下，梅斯健康此次上市前景如何？因為，截至收盤，其暗盤交易顯示報價8.85港元，較招股價9.1港元跌2.75%。每手250股，不計手續(xù)費，每手虧62.5港元。并且，與醫(yī)脈通2020年至2022年的綜合毛利率73.2%、70.6%和67.7%相比，梅斯健康各期對應綜合毛利率相對處于較低水平，分別為54.2%、63.8%和59.1%。

畢然表示：“梅斯健康運營著中國最大的在線專業(yè)醫(yī)師平臺之一，但是綜合毛利率在行業(yè)中并不突出，從市場對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的認同度來看，梅斯健康有著不小的壓力?！?/p>

結(jié)合線下優(yōu)勢資源是關(guān)鍵

頭豹研究院調(diào)查顯示，中國數(shù)字醫(yī)藥營銷行業(yè)無論從企業(yè)成立時間和融資進程等維度相較于海外其他國家起步晚。但整體而言頭部企業(yè)已經(jīng)形成，數(shù)字醫(yī)藥營銷行業(yè)的發(fā)展已是大勢所趨。

在這些頭部企業(yè)中，醫(yī)脈通營業(yè)收入基本來自醫(yī)藥精準營銷業(yè)務，占比高達91.8%；精準全渠道營銷是梅斯健康最主要的收入來源，業(yè)務面向制藥及醫(yī)療器械公司；華醫(yī)網(wǎng)以數(shù)字醫(yī)學教育解決方案為主要創(chuàng)收業(yè)務，同時布局數(shù)字醫(yī)療營銷解決方案、數(shù)字健康服務解決方案，有著相對豐富的業(yè)務生態(tài)。

“業(yè)務模式存在較大差異，也說明整個行業(yè)仍在摸索中前進，需要時間來檢驗哪種模式更適合企業(yè)的長期發(fā)展?！碑吶槐硎尽?/p>

反觀互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的幾家頭部選手，如阿里健康、京東健康，雖然依靠背后集團所傾斜的資源、客戶與流量，以網(wǎng)上藥店服務為收入的絕對主力，但在“賣藥”的場景之外，巨頭們也多有嘗試各種醫(yī)療與健康服務相關(guān)業(yè)務。

例如騰訊投資了包括醫(yī)脈通、圓心科技、良醫(yī)匯等醫(yī)療新聞資訊、醫(yī)療醫(yī)藥相關(guān)平臺。阿里也在深度布局醫(yī)療健康領域，上線了醫(yī)藥電商、智慧醫(yī)療、健康保險等業(yè)務。字節(jié)跳動通過投資美中宜和、松果醫(yī)療，上線“小荷醫(yī)療”APP等涉水在線醫(yī)療。百度健康大力布局健康知識內(nèi)容生態(tài)，同時依托AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)能力打造精準醫(yī)患匹配引擎等。

在高度競爭的數(shù)字醫(yī)療營銷市場，梅斯健康如何打造核心競爭力？

畢然表示：“醫(yī)療市場的核心是醫(yī)生，任何營銷都要圍繞醫(yī)生展開。目前國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源集中在線下，這也是醫(yī)療行業(yè)的主要特點。想要在數(shù)字醫(yī)療市場中占據(jù)優(yōu)勢，要和醫(yī)院展開深度合作，線上線下（300959）必須要有效地結(jié)合。脫離線下，獨立運行很難獲得市場的認可。”

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