智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投(601066)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國內(nèi)現(xiàn)制咖啡市場快速增長，各品牌在市場培育期探索差異化打法和品牌創(chuàng)新邊界，以瑞幸咖啡為例，在退市風(fēng)波后快速應(yīng)對(duì)并重回正軌，持續(xù)增強(qiáng)供應(yīng)鏈布局、門店擴(kuò)張勢能、數(shù)字化及私域能力、創(chuàng)新方法論，構(gòu)筑較強(qiáng)優(yōu)勢。預(yù)計(jì)未來現(xiàn)制咖啡和茶飲將有所融合并兼顧優(yōu)勢，口味創(chuàng)新空間打開，數(shù)據(jù)能力反哺研發(fā)筑強(qiáng)壁壘，支撐國內(nèi)現(xiàn)制飲品成長。

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

以瑞幸咖啡為例探索新式咖啡發(fā)展：業(yè)務(wù)重回正軌，塑造新方法論

(相關(guān)資料圖)

瑞幸咖啡自創(chuàng)立后僅18個(gè)月即登陸納斯達(dá)克，2020年遭遇退市風(fēng)波，隨后積極應(yīng)對(duì)，更換管理層、重塑底層文化和管理機(jī)制，同時(shí)配合運(yùn)營端持續(xù)創(chuàng)新及努力讓業(yè)務(wù)快速重回正軌，2019-2022年公司整體營收CAGR約達(dá)63.8%，2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤扭虧為盈，2022年及23Q1逐步實(shí)現(xiàn)運(yùn)營利潤率、單店opmargin、月度交易用戶數(shù)新高。2023上半年總門店數(shù)突破萬家。瑞幸咖啡主要成本結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)中有降，負(fù)債率及現(xiàn)金流狀況健康。大鉦資本成為瑞幸實(shí)控人，發(fā)展邏輯理順。

護(hù)城河角度看，嚴(yán)格全球采購供應(yīng)鏈管理機(jī)制，第二家烘焙工廠建設(shè)中擴(kuò)充產(chǎn)能;員工培育體系完善，理清門店擴(kuò)張戰(zhàn)略，加盟門店和賦能機(jī)制助力擴(kuò)張;管理層和治理機(jī)制重塑后，持續(xù)推進(jìn)新式咖啡連鎖創(chuàng)新;數(shù)字化和私域流量打法領(lǐng)先，先發(fā)優(yōu)勢+私域品牌塑造，數(shù)據(jù)反哺研發(fā)且引領(lǐng)了咖啡與茶飲融合，將創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)最小化并形成穩(wěn)定競爭優(yōu)勢。

現(xiàn)制咖啡行業(yè)：群雄逐鹿，培育期探索打法差異化

我國咖啡行業(yè)消費(fèi)量近幾年快速成長，總體市場規(guī)模超4000億元，但相較于咖啡消費(fèi)較多的美國、日本等，我國當(dāng)前一半以上仍以速溶咖啡為主，現(xiàn)制咖啡仍待成長。

現(xiàn)制咖啡已成為近期一級(jí)市場重點(diǎn)關(guān)注的品類，供給端仍充足。頭部現(xiàn)制咖啡品牌探索打法差異化，星巴克注重?cái)?shù)字化和便利性拓店場景，重視中國區(qū)域且計(jì)劃2025年開至9000家，新式咖啡連鎖快速拓店且在SKU、細(xì)分客群定位、產(chǎn)品寬度、創(chuàng)新方法、開店模式等角度創(chuàng)新。

國內(nèi)現(xiàn)制飲品仍處市場培育階段，對(duì)于口味偏好、專業(yè)文化引導(dǎo)、創(chuàng)新方向的定位尚未成熟，精準(zhǔn)把握戰(zhàn)略方向以及利用如數(shù)字化、私域流量、口味融合等行業(yè)趨勢望帶來窗口期紅利。

現(xiàn)制飲品融合開新局，高壁壘沉淀品牌價(jià)值

判斷未來現(xiàn)制飲品賽道主要趨勢包括：1、現(xiàn)制咖啡和茶飲融合，兼顧咖啡功能性飲品和商務(wù)場景優(yōu)勢，以及茶飲適口性與文化、創(chuàng)新優(yōu)勢。在市場培育階段探索出不同于國外現(xiàn)制飲品的發(fā)展道路;2、現(xiàn)制飲品的融合為口味創(chuàng)新打開無限空間，而數(shù)據(jù)化將助力頭部企業(yè)將創(chuàng)新困境強(qiáng)化為常規(guī)性競爭優(yōu)勢，競爭壁壘將被放大，也利于品牌價(jià)值沉淀。

參考人口結(jié)構(gòu)、偏好、滲透率，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)現(xiàn)制飲品仍具較大空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、現(xiàn)制咖啡品牌在下沉?xí)r出現(xiàn)消費(fèi)者接受度有限，可拓展空間有限的情況，若下沉市場拓展空間受限，則影響連鎖品牌整體成長;

2、現(xiàn)制咖啡連鎖品牌競爭激烈?guī)盹L(fēng)險(xiǎn)，近年來一級(jí)市場投融資中現(xiàn)制咖啡和茶飲為重要方向，新增品牌較多，且高線城市也出現(xiàn)較多創(chuàng)新和差異化定位品牌，門店規(guī)模擴(kuò)張迅速，市場整體競爭環(huán)境加劇;

3、創(chuàng)新仍具風(fēng)險(xiǎn)性，當(dāng)前國內(nèi)市場現(xiàn)制飲品的口味和SKU仍處高速創(chuàng)新和探索期，頭部品牌的創(chuàng)新需要滿足大多數(shù)受眾群體的偏好，否則仍會(huì)對(duì)整體品牌效應(yīng)產(chǎn)生影響;

4、業(yè)內(nèi)較多品牌開始探索合作伙伴加盟門店的模式，在分潤比例和選址等方面需精細(xì)設(shè)計(jì)并考慮市場和品牌實(shí)際情況，若后續(xù)受到門店加密的分流，出現(xiàn)加盟商對(duì)某些環(huán)節(jié)不滿意，則可能整體影響拓店的節(jié)奏;

5、消費(fèi)環(huán)境整體影響，消費(fèi)者對(duì)現(xiàn)制飲品接受度以及消費(fèi)頻次的影響。

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