冉學(xué)東

銀行理財(cái)和公募基金相似的客群和投資范圍，讓兩者天然成為競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手，但是一個(gè)讓人關(guān)注的情況是，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為25.34萬(wàn)億元，公募基金總規(guī)模為27.69萬(wàn)億元，公募基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)歷史性首次超越。

(相關(guān)資料圖)

有媒體把這個(gè)現(xiàn)象稱作“反映出居民財(cái)富結(jié)構(gòu)的根本性變遷”，即通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值已成為投資者選擇的重要方向。

當(dāng)然這個(gè)觀點(diǎn)還需要經(jīng)過后市的檢驗(yàn)，但是對(duì)于銀行理財(cái)子公司的壓力是看得見的。

2022年底，我國(guó)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)26.03萬(wàn)億元，與當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模相差1.62萬(wàn)億元。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》顯示，截至2023年6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模25.34萬(wàn)億元，同比下降13.1%。這一存續(xù)規(guī)模并未回到正常水平。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，2022年年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為27.65萬(wàn)億元；2021年年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模達(dá)29萬(wàn)億元。

由此看，盡管今年上半年銀行理財(cái)?shù)氖找嬗兴謴?fù)，但是去年出現(xiàn)的贖回潮對(duì)投資者的信心打擊尚未完全修復(fù)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的增速還在爬坡階段。這給公募基金的規(guī)模反超提供了絕佳機(jī)會(huì)。

而正是這半年時(shí)間，資產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)，其實(shí)是有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品的。一方面，今年上半年，由于經(jīng)濟(jì)增速下行明顯，央行的貨幣供給寬松，利率持續(xù)低位，央行債券市場(chǎng)整體走強(qiáng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年中證全債、中證國(guó)債、中證企業(yè)債指數(shù)分別上漲2.86%、2.64%、3.30%，債券市場(chǎng)處于大牛市之中。

銀行理財(cái)產(chǎn)品一改去年由于債市暴跌產(chǎn)生的巨大虧損，而出現(xiàn)了較好的盈利。

2023年上半年各月度，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.39%，自從2022年各月度理財(cái)產(chǎn)品平均收益率下跌至2.09%以后，再次回到“3”區(qū)間。與此同時(shí)，上半年理財(cái)產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3310億元。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益836億元；理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2474億元，同比增長(zhǎng)19.61%。

而權(quán)益類市場(chǎng)則相反，截至6月30日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲3.65%；深證成指年內(nèi)微漲0.10%，創(chuàng)業(yè)板指同期下跌5.61%。以權(quán)益類投資為主的公募基金，則由于A股市場(chǎng)低迷，處于震蕩局面，從業(yè)績(jī)上看，許多投資者虧損嚴(yán)重。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，今年二季度，公募基金管理人旗下產(chǎn)品的基金利潤(rùn)再次由盈轉(zhuǎn)虧，為-2182.15億元，與一季度盈利3675.43億元的表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。截至二季度末，公募基金上半年仍盈利1493.28億元。

虧損最多的還是與股市相關(guān)度高的混合型基金、股票型基金，兩類產(chǎn)品在二季度由盈轉(zhuǎn)虧，單季度分別虧損2146.42億元、1327.23億元。截至今年6月30日，二者的年內(nèi)基金利潤(rùn)分別虧損1210.25億元、189.17億元。主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品更是“損失慘重”，成為虧損主力軍，上半年合虧1442.85億元。

公募基金在第一季度的盈利主要來(lái)源于固收產(chǎn)品。貨幣市場(chǎng)基金盈利也比較可觀，甚至比一季度還略有上漲，盈利為591.76億元。債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品兩個(gè)季度均保持正收益，上半年分別累計(jì)盈利1543.33億元、1142.65億元。

不過值得注意的是，目前理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模似乎開始被公募基金反超，雙方在債券型產(chǎn)品上的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿　?/p>

對(duì)雙方規(guī)模影響較大的還是固收類的產(chǎn)品，截至6月末，固收類理財(cái)產(chǎn)品、債券型基金規(guī)模分別為16.90萬(wàn)億元、4.77萬(wàn)億元，后者的規(guī)模是前者的28%左右，較2022年末有所提升。盡管去年債券市場(chǎng)暴跌不論是公募基金還是銀行理財(cái)?shù)膫彤a(chǎn)品規(guī)模都大幅萎縮，2023年2月同比增速一度回落至-10.9%，但其觸底反彈的速度要高于銀行理財(cái)，原因是公募基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)更加靈活多元，有效的滿足了用戶多樣的需求。

不過6月份銀行理財(cái)規(guī)模萎縮也與季節(jié)性因素有關(guān)。6月底屬于季末，銀行業(yè)有存款沖量方面的需求，一些理財(cái)產(chǎn)品資金流向了公募基金。

不過筆者認(rèn)為，更為根本的原因是銀行理財(cái)投研能力和資金募集能力跟公募基金差距較大。在權(quán)益類市場(chǎng)銀行理財(cái)目前還未翻出像樣的“浪花”。

從今年上半年的數(shù)據(jù)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品中權(quán)益類產(chǎn)品占比0.50%，還不及商品及金融衍生品類產(chǎn)品的占比1.23%。

從投資收益來(lái)看，也比較“慘”。根據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2023年8月3日，21只存續(xù)期超一年的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品近一年算術(shù)平均凈值增長(zhǎng)率為-9.91%，有產(chǎn)品的凈值竟然是腰斬。

從以上分析可以看出，銀行理財(cái)未來(lái)壓力較大，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的回暖，公募基金的規(guī)模可能繼續(xù)增長(zhǎng)，銀行理財(cái)更要根據(jù)自身定位，客群的風(fēng)險(xiǎn)偏好等提高其管理水平和投研能力。

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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